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Administración financiera parte 2 - Monografía



 
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3.7 EXPECTATIVAS EN CUANTO AL RENDIMIENTO Y RIESGO ACCIONARIO.



Fundamentos del riesgo y del rendimiento.


Para lograr el objetivo de maximizar el precio de las acciones, el gerente de finanzas debe aprender a evaluar los dos factores determinantes del precio de las acciones: el riesgo y el rendimiento. Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo y de rendimiento, y todas estas decisiones importantes deben evaluarse en cuanto al riesgo esperado, al rendimiento calculado y a su impacto combinado sobre el precio de las acciones. El riesgo se puede examinar ya sea por su relación con un activo individual mantenido es aislamiento, o bien dentro de una cartera, es decir, con un conjunto o grupo de activos.
Riesgo.- Posibilidad de enfrentar una pérdida financiera. De modo más formal, la variabilidad de los rendimientos relacionados con un activo específico.
Rendimiento.- Ganancia o pérdida total que experimenta el propietario de una inversión en un período de tiempo específico. Se calcula dividiendo el cambio en el valor del activo mas cualquier distribución de efectivo durante el período entre el valor de la inversión al inicio del período.
La fórmula para calcular la tasa de rendimiento obtenida sobre cualquier activo en el período t, Rt, se define a menudo como:

Rt = Pt - Pt-1 + Ct
Pt-1

Donde:

Rt = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el período t.
Pt = precio (valor) de un activo en el período t.
Pt-1 = precio (valor) de un activo en el momento t-1.
Ct = efectivo (flujo) recibido de la inversión de un activo en el período de tiempo que abarca de t-1 a t.

El rendimiento Rt, refleja el efecto combinado de los cambios en el valor, Pt - Pt-1, y el flujo de efectivo, Ct, obtenido en el período t. La ecuación se emplea para determinar la tasa de rendimiento durante un período de tiempo tan corto como un día o tan largo como diez años o más. Sien embargo, en la mayoría de los casos, t equivale a un año y R, por tanto, representa una tasa anual de rendimiento.

Aversión al riesgo.



Por aceptar un aumento específico de riesgo, requieren un incremento de rendimiento.


Riesgo de un activo individual.


El riesgo de un activo individual se mide de manera muy similar al riesgo de toda una cartera de activos. Para evaluar el riesgo se utilizan métodos de comportamiento y para medirlo se emplean procedimientos estadísticos.


Análisis de sensibilidad.



Un método de comportamiento que evalúa el riesgo mediante varios cálculos del rendimiento probable, los cuales proporcionan una idea de la variabilidad entre los resultados.


Intervalo.



Una medida del riesgo de un activo, que se calcula restando el resultado pesimista (el peor) del resultado optimista (el mejor).

Distribución de probabilidades.


Ésta, es un modelo que vincula las probabilidades con los resultados asociados. El tipo más sencillo de distribución de probabilidades es la gráfica de barras, que muestra solo un número limitado de coordenadas de probabilidades y resultados.

Medición del riesgo.


Además del intervalo, el riesgo de un activo se mide cuantitativamente con la aplicación de métodos estadísticos. Ésta sección aborda dos métodos estadísticos: la desviación estándar y el coeficiente de variación, que se emplean para medir el riesgo (es decir, la variabilidad) de los rendimientos de los activos.

Desviación estándar.



El indicador estadístico más común del riesgo de un activo es la desviación estándar
que mide la dispersión alrededor del valor esperado. El valor esperado de un rendimiento, R, es

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el rendimiento más probable sobre un activo.
Se calcula mediante la ecuación:
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donde:
R1= rendimiento del coeficiente i.
Pr1= probabilidad de ocurrencia del coeficiente i.
n= número de resultados considerados.

Cuanto mayor sea la desviación estándar, mayor será el riesgo.

Coeficiente de variación.



El coeficiente de variación, CV, es una medida de dispersión relativa, que es útil para comparar el riesgo de activos con diferentes rendimientos esperados.
La ecuación para el coeficiente de variación, es la siguiente:
Cuanto mayor sea el coeficiente de variación mayor será el riesgo.
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La utilidad real del coeficiente de variación es la comparación del riesgo de activos que tienen rendimientos esperados diferentes.

Riesgo de una cartera.



El objetivo del gerente de finanzas consiste en crear una cartera eficiente, que maximice el rendimiento para un nivel de riesgo determinado o que minimice el riesgo para un nivel de rendimiento específico.

Correlación.


La correlación es una medida estadística de la relación, si existe, entre series de números que representan datos de cualquier tipo, desde rendimientos hasta puntuaciones de pruebas. Si dos series se desplazan en la misma dirección, tienen una correlación positiva; si las series se desplazan en direcciones opuestas, tienen una correlación negativa. El grado de correlación se mide con el coeficiente de correlación, que varía desde +1 para series que tienen una correlación perfectamente positiva hasta -1 para series que tienen una correlación perfectamente negativa.


Diversificación.


Para reducir el riesgo general, es mejor combinar o agregar a la cartera activos que posean una correlación negativa (o una correlación positiva escasa). La combinación de activos que tienen una correlación negativa puede reducir la variabilidad general de los rendimientos, o el riesgo.

Sin correlación.



Algunos activos no tienen correlación, es decir, no existe interacción entre sus rendimientos; y actúa como un punto intermedio entre la correlación perfectamente positiva y la correlación perfectamente negativa.
La creación de una cartera por medio de la combinación de dos activos con rendimientos que tienen una correlación perfectamente positiva no puede reducir el riesgo general de la cartera por debajo del riesgo del activo menos arriesgado. O bien una cartera que combina dos activos con una correlación menos que la perfectamente positiva puede disminuir el riesgo total a un nivel inferior que el de cualquiera de los componentes, que en ciertas situaciones es de cero.


Diversificación internacional.



El último ejemplo de la diversificación de carteras implica la inclusión de activos extranjeros en una cartera. En primer lugar, la inclusión de activos con reembolsos denominados en monedas extranjeras reduce las correlaciones de los rendimientos de los activos de la cartera cuando todos los rendimientos de la inversión se convierten a dólares. En segundo lugar, la inclusión de activos de países que son menos sensibles al ciclo de negocios de los Estados Unidos que a los activos domésticos, disminuye la respuesta de la cartera a los movimientos del mercado.

Rendimientos de la diversificación internacional.


En períodos largos, los rendimientos de carteras diversificadas internacionalmente tienden a ser superiores a los que generan las carteras puramente domésticas. Sin embargo, en un período corto o regular, la diversificación internacional produce rendimientos menores al valor nominal, sobre todo en los períodos en que el dólar aumenta su valor en relación con otras monedas.


Riesgos de la diversificación internacional.


El más importante: riesgo político, el cual surge del peligro de que un gobierno anfitrión tome medidas perjudiciales para los inversionistas extranjeros o la posibilidad de que los disturbios políticos de un país pongan en peligro las inversiones efectuadas en ese país.

Tipos de riesgo.



Riesgo total.


La combinación del riesgo diversificable y no diversificable de un valor.

Riesgo diversificable.


(O riesgo no sistemático.) La porción del riesgo de un activo que se atribuye a causas aleatorias relacionadas con la empresa; se elimina a través de la diversificación.

Riesgo no diversificable.



(0 riesgo sistemático.) La porción relevante del riesgo de un activo que se atribuye a factores del mercado que afectan a todas las empresas; no se elimina a través de la diversificación.

El modelo: MVAC.



El aspecto más importante del riesgo, es el riesgo general de la empresa; el cual afecta en forma significativa las oportunidades de inversión y, algo más importante, la riqueza de los propietarios. La teoría básica que vincula el riesgo y el rendimiento para todos los activos recibe el nombre de Modelo para la Valuación de Activos de Capital (MVAC).
Este modelo vincula el riesgo no diversificable y el rendimiento para todos los activos. Se analizará en 4 partes:

1)    Coeficiente Beta. (b)



Es una medida del riesgo no diversificable. Un índice del grado de desplazamiento del rendimiento de un activo, como respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado.
Rendimiento del mercado.
El rendimiento sobre la cartera de mercado de todos los valores negociados.

2)    Ecuación.



La siguiente ecuacin presenta el modelo para la valuación de activos de capital (MVAC), usando el coeficiente beta, b, para medir el riesgo no diversificable:
Donde:

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Ri = rendimiento requerido sobre el activo i.
RF = tasa de rendimiento libre de riesgo, comúnmente medida por el rendimiento sobre un bono de la tesorería.
Bi = coeficiente beta o índice no diversificable para el activo i.
Rm = rendimiento del mercado; rendimiento sobre la cartera de activos del mercado.

3)    La Gráfica.



Cuando el modelo para la valuación de activos de capital se representa gráficamente, se denomina Línea del Mercado de Valores (LMV), que es, de hecho, una línea recta, y refleja el rendimiento requerido en el mercado para cada nivel de riesgo no diversificable (beta). En la gráfica, el riesgo medido con el coeficiente beta, b, se registra sobre el eje x y los rendimientos requeridos R, se registran sobre el eje y. La LMV representa en forma clara la relación riesgo-rendimiento.

4)    Comentarios finales.



Por lo general, se basa en datos históricos. Los coeficientes beta, que se obtienen con el uso de datos sobre el activo especifico y sobre el mercado, pueden o no reflejar en realidad la variabilidad futura de los rendimientos. Por tanto los rendimientos requeridos que especifica el modelo se consideran solo aproximaciones. Los usuarios de los coeficientes beta, realizan con frecuencia ajustes subjetivos a los coeficientes beta históricos, para reflejar sus expectativas.

Cambios en el rendimiento esperado.


Si las condiciones económicas permanecen estables, cualquier operación de la gerencia, que incremente las expectativas de dividendos de los accionistas actuales y potenciales, aumentará el valor de la empresa. Cualquier maniobra del gerente de finanzas que incremente el nivel de rendimientos esperados sin cambiar el riesgo (el rendimiento requerido), debe tomarse en cuenta porque afectará en forma positiva la riqueza de los propietarios.


Cambios del riesgo.


El rendimiento requerido, depende directamente del coeficiente beta si la tasa de crecimiento libre de riesgo, y el rendimiento del mercado, permanecen constantes. En otras palabras, cualquier maniobra del gerente de finanzas que incremente el riesgo, también aumentará el rendimiento requerido. Cualquier operación del gerente de finanzas que incremente el riesgo contribuirá a la reducción del valor y cualquiera que disminuya el riesgo contribuirá al incremento del valor.

UNIDAD IV



BALANCE GENERAL



El balance general presenta una declaración resumida de la situación financiera de la empresa en un momento dado. El estado balancea los activos de la empresa (lo que posee) contra su financiamiento, que puede ser deuda (lo que debe) o capital (lo que proporcionaron los propietarios).

Se hace una distinción importante entre los activos y pasivos a corto  y a largo plazos. Los activos circulantes  y los pasivos circulantes son activos y pasivos a corto plazo. Esto significa que se espera que se conviertan en efectivo (activos circulantes) o que se paguen (pasivos circulantes) dentro de un año o menos. Todos los demás activos y pasivos, junto con el capital contable, que se supone tienen una vida infinita, se consideran de largo plazo o fijos, porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa durante mas de un año.

Los activos se listan del mas liquido -efectivo- al menos liquido. Los  valores bursátiles son inversiones a corto plazo muy liquidas, como las letras del Tesoro o los certificados de deposito, mantenidos por la empresa.

Las cuentas por cobrar representan el dinero total que le deben los clientes a la empresa por concepto de las ventas a crédito. Los inventarios incluyen materias primas, trabajo en proceso (artículos terminados parcialmente) y artículos terminados mantenidos por la empresa. La entrada de activos fijos brutos es el costo original de todos los activos fijos (a largo plazo) que posee la empresa. Los activos fijos netos representan la diferencia  entre los activos fijos brutos y la depreciación acumulada - el gasto total registrado por la depreciación de los activos fijos.

Como los activos, los pasivos y las cuentas de capital se listan de corto plazo a largo plazo. Entre los pasivos circulantes se encuentran las cuentas por pagar, cantidades que se deben por compras a crédito de la empresa; documentos por pagar, prestamos a corto plazo vigentes, por lo general de bancos comerciales, y los cargos por pagar, cantidades que se deben por servicios por los cuales no se recibiría una factura.

La deuda a largo plazo representa una deuda cuyos pagos no vencen en el año en curso. El capital contable representa los derechos de los propietarios sobre la empresa. El concepto de acciones preferentes muestra los beneficios históricos de la venta de acciones preferentes.

La cantidad pagada por los compradores originales de acciones ordinarias se muestra en dos conceptos: acciones ordinarias y capital pagado arriba del valor nominal en las acciones ordinarias. El concepto de acciones ordinarias es el valor nominal de las acciones ordinarias. El capital pagado arriba del valor nominal representa la cantidad de beneficios arriba del valor nominal recibidos a partir de la venta original de acciones ordinarias. La suma de acciones ordinarias y cuentas del capital pagado dividida entre el número de acciones en circulación representa el precio original por acción recibido por la empresa en una única emisión de acciones ordinarias.

Por ultimo, las utilidades retenidas representan el total acumulado de todas las utilidades, netas de dividendos, que se han retenido y reinvertido en la empresa desde sus inicios. Es importante reconocer que las utilidades retenidas no son en efectivo sino que han utilizado para financiar los activos de la empresa.


ESTADO  DE  RESULTADOS



El estado de resultados, frecuentemente denominado estado de pérdidas y ganancias, presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un  periodo específico (un trimestre o un año). Este documento resume los ingresos generados y los gastos en los que haya incurrido la empresa durante el periodo contable en cuestión,

Es importante recordar que no todas las cantidades que aparecen en el estado de resultados representan flujos de efectivo. Para la mayoría de las corporaciones, el estado de resultados es elaborado a través del método contable conocido como “devengado”. Esto significa  que los ingresos se reconocen cuando se ganan, no cuando se recibe el efectivo, y que los gastos se realizan se incurre en ellos, y cuando se paga el efectivo.

Los componentes del Estado de Resultados son:

1.    Muestra el resultado obtenido por las entidades económicas en el desarrollo de sus operaciones.
2.    Se  trata de un estado financiero dinámico, en virtud de que su información se refiere a un periodo determinado.
3.    Debe formularse cuando menos una vez al año.

Los rubros considerados como ingresos de una entidad son:

a)    Las ventas
b)    Los productos financieros
c)    Otros productos

Los rubros considerados como egresos son:

a)    El costo de ventas
b)    Los gastos de venta
c)    Los gastos de administración
d)    Los gastos financieros
e)    Otros gastos

Fuente: Scout  Desleí, Eugene F. Brigham
Fundamentos de Admón. Financiera
Mac Graw Hill


ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA DE UNA EMPRESA



Estado de cambios en la posición financiera de una empresa (o de flujos de efectivo) proporciona un resumen de los flujos de efectivo durante un periodo especifico, por lo general del año recién terminado.  El estado, que a veces se denomina “estado de origen y aplicación de recursos”, revela una perspectiva de las operaciones internas de la empresa: inversión y flujos de efectivo para financiamiento. Los hace conciliar con los cambios en sus valores de efectivo y negociables durante el periodo en cuestión.
Para la elaboración de este resumen es de gran ayuda entender los diferentes tipos de depreciación.

DEPRECIACIÓN



Se permite  a las organizaciones de negocios cargar sistemáticamente una parte del costo de los activos fijos a los ingresos anuales. A esta asignación del costo histórico por concepto de tiempo de llama depreciación.
Debido  a que los objetivos de los reportes financieros difieren de los de las leyes tributarias, con frecuencia una empresa utilizara distintos métodos de depreciación para la declaración financiera a aquellos exigidos para propósitos fiscales.


DEPRECIACIÓN Y FLUJOS DE EFECTIVO



El administrador financiero se ocupa mas de los flujos de efectivo que de las utilidades netas, como se declaro en el estado de resultados. Para ajustar el estado de resultados, de modo que muestre los flujos de efectivo resultantes de operaciones, todos los cargos que no impliquen desembolso de efectivo deberán ser sumados nuevamente a las utilidades netas después de impuestos de la empresa. Los cargos que no implican desembolso de efectivo se definen como gastos que se deducen en el estado de resultados, salvo que no involucren un desembolso real durante un periodo. Los descuentos por depreciación, amortización y agotamiento o merma son los que no implican desembolso de efectivo.

VALOR DEPRECIABLE DE UN ACTIVO



Según los procedimientos básicos de la ACRS, el valor depreciadle de un activo (cantidad por depreciar) es su valor total, incluyendo sus gastos por instalación. No se requiere ningún ajuste para el valor esperado de recuperación.

PERIODO DE DEPRECIACIÓN O VIDA UTIL DE UN ACTIVO


Esto puede afectar significativamente el patrón de flujos de efectivo. Cuanto mas corto sea el periodo de depreciación mas rápido se recibirá o el flujo de efectivo creado por la depreciación total.  El administrador financiero opta por un periodo de depreciación mas corto que uno largo. Sin embargo la empresa deberá esperar, debido a ciertos requisitos del Servicio de Ingresos Fiscales (IRS) para determinar el periodo de depreciación. Estas normas de ACRS, las cuales se aplican tanto a activos nuevos como usados, permiten al contribuyente hacer uso, a modo de periodo de depreciación, de un periodo de recuperación ACRS apropiado.
Existen 6 tipos de periodos de recuperación ACRS a 3, 5, 7, 10, 15 y 20 años excluyendo bienes raíces.

UNIDAD V   



EL ANALISIS FINANCIERO



5.1  GENERALIDADES, DEFINICIONES Y CONCEPTOS


El análisis financiero es el conjunto de funciones que miden permanentemente los resultados de todas las funciones de la empresa, a partir de los registros contables, por tanto podemos decir dos premisas:

- Mientras más real sea la información contable, más reales serán los resultados de este análisis.
- Mientras más oportunos sean los registros contables, las decisiones que se puedan tomar serán también más eficaces, para corregir desviaciones o para aprovechar oportunidades.

Ahora bien el análisis financiero nos permite ver y analizar resultados pero los resultados no es toda la operación, ni es todo el negocio, por tanto quedan cosas fuera muy importantes que deben ser descuidadas, por ejemplo: no nos dice de la calidad de nuestros productos, mucho menos de la satisfacción de nuestros clientes; nos dice que estamos vendiendo más, pero no nos dice cuánto está creciendo el mercado, nos dice que nuestras utilidades son buenas, pero no nos dice cuánto ganan las empresas de la competencia; nos dice que estamos entregando nuestra producción, pero no dice si estamos siendo oportunos y que por no serlo estamos perdiendo ventas.
los objetivos generales del análisis son:

1.- Determinar la liquidez y solvencia de la empresa y su capacidad para generar recursos.
2.- Evaluar el origen y las características de los recursos financieros del negocio y su rendimiento.
3.- Tomar decisiones de inversiones y créditos.
4.- Evaluar cómo se ha manejado el negocio y en particular la gestión administrativa.
5.- Evaluar la rentabilidad o utilidades de la empresa.

El pilar fundamental del análisis financiero esta contemplado en la información que proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las características de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos específicos que los originan.
Para el análisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes términos:
Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operación.
Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determina
Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente.
La Administración Financiera Empresarial nos brinda una idea general de las bases que se requieren para una buena administración de una empresa, y es por eso que la función financiera es indispensable.
La importancia de la función financiera dentro del ámbito empresarial ha ido creciendo en los últimos años, debido en gran parte a la globalización, así como a los estudios que han revelado y comprobado que al aplicar correctamente dicha función se observa una optimización en las empresas que la aplican.

La apropiada utilización de la función financiera dentro de una empresa, conjuntamente con el buen funcionamiento de las áreas, contribuye de manera importante a la maximización de utilidades y, por consiguiente, a una mejor situación financiera.
El presente tema comprende la importancia de la función financiera y los objetivos que esta persigue, así como las formas y opciones que se presentan para invertir, para financiarse y finalmente para el manejo de las utilidades, Esto con la finalidad de presentar la mayor información posible, para un optimo entendimiento y mejor comprensión.
Con vistas a un nuevo milenio y ante la apertura comercial a la que, durante los últimos años el país se ha enfrentado se debe lograr una aceptación y utilización de la función financiera, que se lograra mediante su buen conocimiento, para poder lograr un crecimiento vigoroso que fortalezca no solo a la empresa, sino también al ejecutivo de finanzas (y sus colaterales) y mantener dicho crecimiento.
La elaboración de presente trabajo es solo un primer paso, su aplicación requiere utilizar las herramientas y conocimientos adquiridos durante la carrera, así como los en ella descritos.
Espero que el presente trabajo sea de utilidad no únicamente para quien lo realizo, sino también para quien lo consulte.

CAMPO DE LAS FINANZAS



Este es muy extenso, ya que a través del tiempo se ha ido ampliando debido a las cambiantes necesidades de las empresas.
Aunque la decisión financiera interviene solo parcialmente, los inventarios constituyen el renglón critico de negociación entre tres funciones de la empresa.
Producción busca constituir el mayor inventario posible compuesto del menor número posible de tipos de artículos. La producción mientras mayor. es mas eficiente y los costos se minimizan mientras menos cambios ocurran en las especificaciones de los productos.
Comercialización busca el mayor inventario posible, compuesto por la mayor variedad posible de diseños, tamaños, colores. etc. Esta área se encuentra más segura de servir eficazmente a sus clientes mientras mayor y más diverso es el volumen de los productos con los que cuenta. Finanzas busca la menor inversión posible en el inventario ya que el rendimiento se puede optimizar si la inversión se minimiza. Dentro del campo de las finanzas también el entorno económico tiene una relevante importancia ya que debe ser estudiado y analizado por el administrador financiero.
Los aspectos respecto a la formulación de políticas crediticias (con bancos, proveedores y acreedores, a corto y largo plazo. etc.) de venta, de compra, de inversión o reinversión de utilidades y dividendos, de financiamiento, etc., envuelven también al administrador financiero, así como la elaboración de presupuestos.
La planeación y presupuestación así como la valuación y control de proyectos financieros también están dentro del campo de las finanzas.

Las funciones especificas de las finanzas son:

- Adquisición y custodia de los fondos
- Adquisición del efectivo
- Relaciones comerciales con bancos comerciales y de inversión . Preparación de reportes sobre la posición diaria del efectivo de la empresa y del capital de trabajo
- Formulación de los presupuestos de efectivo
- Responsabilizarse de la administración del crédito de los seguros
- Análisis y proyección de estados financieros
- Análisis de inversiones
- Provisión de financiamiento

Como puede verse en la actualidad en todo organismo social es necesario e indispensable el contar con un departamento y/o persona para el área de finanzas, ya que juegan un papel importante para que se pueda mantener, crecer y sobre todo para que pueda obtener los máximos rendimientos posibles, que serán alcanzados mediante la utilización de métodos, procedimientos. cálculos y controles ejecutados por el administrador financiero en correlación con su equipo de trabajo y los demás departamentos de una compañía.


5.2 METODO DE PORCICENTOS INTEGRALES.



1.    CONCEPTO:



El procedimiento de porcientos integrales consiste en la separación del contenido de estados financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo periodo, en sus elementos o partes integrales, con el fin de de poder determinar la proporción que guarda cada una de ellas con relación con el todo.

Este procedimiento puede recibir otros nombres, tales como:

- Procedimiento de porcientos financieros
- Procedimiento de porcientos comunes
- Procedimiento de reducción a poocientos.


2.    BASE DEL PROCEDIMIENTO.



Toma como base este procedimiento, el axioma matemático que se enuncia diciendo que el todo es igual a la suma de sus partes de donde al todo se la asigna un valor igual al 100% y a las partes de un porciento relativo.

3.    APLICACIÓN:



Su aplicación puede enfocarse a estados financieros estáticos, dinámicos, básicos o secundarios, etc., tales como balance general, estado de pérdidas y ganancias, estado del costo de ventas, estado del costo de producción, estado analítico de gastos de fabricación, estado analítico de gastos de venta, etc., desde luego, que el procedimiento facilita la comparación de los conceptos y las cifras de los estados financieros de una empresa con los conceptos y cifras de de estados financieros de empresas similares a la misma fecha o del mismo periodo, con lo cual se podrá determinar la probable anormalidad o defecto de la empresa que es objetivo de nuestro trabajo.

4.    FORMULAS APLICABLES.



PORCIENTO INTEGRAL = CIFRA PARCIAL/ CIFRA BASE X 100

Porciento integral es igual a cifra parcial sobre cifra base por cien.

FACTOR CONSTANTE = 100/ cifra base x cada cifra parcial

Factor constante es igual a 100 sobre cifra base por cada cifra parcial.

Cualquier formula puede aplicarse indistintamente a determinada clase de estado financiero, sin embargo, en la practica la primera se emplea en mayor proporción para estados financieros sintéticos y la segunda formula para estados financieros detallados.


5.3  RAZONES FINANCIERAS


Una razón financiera es simplemente una cantidad dividida entre otra y ayudan a los analistas a interpretar los estados financieros concentrándose en relaciones especificas. El numero de razones financieras que podrían crearse es ilimitado, pero hay ciertas razones básicas que se usan con frecuencia y se pueden agrupar en seis clases: de liquidez, de rotación de activos, de apalancamiento, de cobertura, de rentabilidad y de valor de mercado.


Razones de liquidez


Liquidez se refiere a la rapidez y eficiencia con que un activo se puede intercambiar por efectivo y que miden la capacidad de una compañía para cumplir a tiempo con sus obligaciones financieras a corto plazo. Cuatro razones de liquidez utilizadas son la de circulante, la rápida, la de capital de trabajo y la de efectivo.

La razón de circulante mide el número de veces que el activo circulante de la compañía cubre su pasivo circulante. Cuanto mas alta sea la razón de circulante, mayor será la capacidad de la compañía para cumplir con sus obligaciones a corto plazo conforme se vencen.
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La razón de rapidez o prueba del ácido mide el numero de veces que una compañía puede cubrir su pasivo circulante (a corto plazo), empleando su activo circulante (pero sin incluir sus inventarios, que son menos líquidos).

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La razón de capital de trabajo no es mas que el capital de trabajo neto expresado como una proporción de las ventas:

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La razón de efectivo es la proporción del activo de una compañía que se mantienen como efectivo.
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Razones de rotación de activos



Las relaciones de rotación de activos están diseñadas para medir la efectividad con la que una compañía maneja sus activos.

La razón de rotación de cuentas por cobrar mide el numero de veces que el saldo de cuentas por cobrar renueva durante el año.

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La razón de días de venta pendientes o periodo promedio de cobranza es el numero aproximado de días requeridos para colas cuentas por cobrar de una compañía.
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La razón de rotación de inventarios es la razón de rotación de activo que indica cuantas veces los inventarios se renuevan en un año.

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La razón de días de venta en inventario es el numero promedio de días a valor de las ventas que se tienen en inventario.
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Razón de rotación de activo fijo y la razón de rotación del total de activos:

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 Razones de apalancamiento



El apalancamiento financiero es el grado en que una compañía se financia con deuda, tiene efectos tanto positivos como negativos. Cuanto mas grande sea la deuda, mayor será la posibilidad de que la compañía tenga problemas para cumplir con sus obligaciones. La deuda es una fuente importante de financiamiento que ofrece una ventaja fiscal, porque los intereses son deducibles de impuestos y tienen menores costos de transacción y genialmente es mas fácil de obtener.

Tres razones comunes son la razón de deuda, la razone de deuda/capital y el multiplicador del capital.
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Razones de cobertura


Las razones de cobertura indican el numero de veces que una compañía puede cubrir o cumplir con una obligación financiera especifica.

La Razón de veces el enteres ganado o razón de cobertura de interés, mide el numero de veces que la utilidad con que se cuenta para pagar los cargos por interés cubre los gastos por interés de la compañía.
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La razón de cobertura de cargo fijo resulta útil, donde los cargos fijos consisten en los gastos por interés mas los pagos por renta.

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La razón de flujo de efectivo representa el flujo de efectivo operativo de la compañía dividido entre sus obligaciones de pago por intereses.

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Razones de rentabilidad



Las razones de rentabilidad se concentran en la efectividad de la compañía para generar utilidades.

El margen de utilidad bruta es la cantidad de cada dólar de ventas que queda después de pagar el costo de ventas.

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El margen de utilidad neta mide las utilidades que se obtienen de cada dólar de ventas después de pagar todos los gastos.

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El rendimiento sobre el activo (RSA), corresponde al margen de utilidad neta, excepto que utilidad neta se expresa como una proporción del total de activos.

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Poder para obtener ganancias representa las UAII dividas entre el total de activos.

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El rendimiento sobre el capital (RSC), es el rendimiento del capital de los accionistas comunes:

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Razones de valor de mercado


La razona precio/utilidad (P/U), es el precio en el mercado de una acción común dividido entre utilidades por acción (UPA).
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El rendimiento de ganancias es otra forma de presentar la misma información. Se trata del reciproco:

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La razona de los dividendos por acción entre el precio en el mercado de una acción se denomina rendimiento de dividendos.

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La razón mercado a libros es el precio en el mercado de una acción dividido entre el valor en libros de la hacino.

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5.4 PUNTO DE EQUILIBRIO



El análisis de punto de equilibrio puede arrojar cierta luz en relación con tres importantes tipos de decisiones de negocios:

1.    Cuando se están tomando decisiones sobre nuevos productos, el análisis del punto de equilibrio puede ayudar a determinar qué tan grandes deberán ser las ventas de un nuevo producto para que la empresa pueda ser rentable.
2.    El análisis de punto de equilibrio se usa para el estudio de los efectos de una expansión general en el nivel de operaciones de una empresa.
3.    Cuando la empresa está considerando proyectos de modernización y automatización, en los que la inversión fija en equipo se incrementa para disminuir el nivel de los costos variables.

Existen tres tipos de punto de equilibrio; el contable, el económico y el de producción también conocido como método de costo-volumen-utilidad.

Punto de Equilibrio Contable



Es aquel en el que el margen total de contribución iguala exactamente al total de los costos fijos de elaborar un producto o servicio. El margen de contribución al que nos referimos es la diferencia entre los ingresos y los costos variables.
El equilibrio es el punto donde el ingreso contable es cero, o dicho de otra forma es el punto en que desaparecen los costos y aparecen las utilidades. Pero el ingreso contable pasa por alto el costo de oportunidad asociado con el valor del dinero en el tiempo

Punto de Equilibrio Económico



Es fácil creer que mientras las ventas estén por arriba del punto de equilibrio, la compañía está generando utilidades. Pero esto es cierto sólo en el sentido de que el ingreso contable será positivo. Si las ventas continuaran esencialmente en el punto de equilibrio para siempre, es muy probable que la empresa hubiera estado mejor si hubiera ejercitado su opción de abandono de proyecto. A diferencia del punto de equilibrio contable, el económico toma en cuenta la depreciación del dinero para su cálculo
El punto de equilibrio económico es el nivel de ventas que genera un valor presente neto de cero.

Punto de Equilibro de Producción



También conocido como CVU (costo-volumen-utilidad), es aquel nivel de producción de bienes en que se igualan  los ingresos totales y los costos totales, donde el ingreso de operación es igual  a cero.
Esta información brinda a los administradores información acerca de las repercusiones de los cambios en los costos, en los ingresos, en el volumen y en las mezclas de productos sobre las utilidades.
El CVU esta constituido  sobre la simplificación de los supuestos con respecto al comportamiento de los costos.

5.5 CLASIFICACION DEL CAPITAL



Definición y clasificación del capital.



¿Qué es capital? En términos generales se puede decir que el capital es todo lo que hace posible la producción. Es el conjunto de bienes de producción. A todos aquellos bienes que se utilizan en la producción se les llama bienes de capital o bienes de producción para diferenciarlos de los bienes de consumo.

Según Francisco Zamora, el término capital tiene dos características:

- El capital ha de ser valorizable en dinero, y
- Debe ser fuente de ingresos.

Con base en lo anterior, el propio Zamora da dos conceptos de capital:

- Capital es un conjunto de bienes o suma de dinero - la cual siempre es posible convertir en bienes - que se destinan al fin de procurarse un ingreso.
- Capital es cualquier bien o conjunto de bienes susceptibles de emplearse como medios de producción.
De lo anterior se desprende que no todo dinero es capital y que éste se representa por maquinaria, edificios, instalaciones, equipos, herramientas, etcétera. Asimismo, es conveniente destacar que el capital se valoriza en términos monetarios, debido a que los bienes de capital pueden ser expresados en términos monetarios.

Desde el punto de vista contable el capital se define como la diferencia entre lo que es propio de la empresa, o sea el activo, y lo que no es propio de la empresa, o sea el pasivo, de tal manera que:

- Capital = Activo - Pasivo.

Desde el punto de vista administrativo el capital es uno de los dos recursos con lo que cuenta la organización (el otro es el recurso humano) para lograr sus objetivos. Los administradores consideran también que el capital es un factor de producción que se encuentra representado en última instancia por la inversión. Sin embargo, el capital no ha existido en todas las épocas históricas; el capitalista nace con el propio desarrollo del sistema capitalista (aproximadamente desde el siglo XVI). El capital es el motor básico del capitalismo junto con el trabajo asalariado.

El capital necesita del trabajo asalariado y éste del capital; no se puede desarrollar el uno sin el otro. Es por ello que se afirma que el capital es una relación social de producción que sólo se da en el capitalismo. Según los componentes del valor, de acuerdo con la teoría objetiva, el capital se clasifica en:

- Capital constante.- Es la parte del capital que se encuentra representada por medios de producción: edificios, instalaciones, maquinaria, combustible, materias primas y materias auxiliares. El valor de este capital no cambia durante el proceso de producción.
- Capital Variable.- Es la parte del capital que el capitalista invierte en la compra de fuerza de trabajo y se encuentra representado por el salario de los obreros. El valor de este capital se incrementa durante el proceso de producción (este valor incrementado es la plusvalía).

Tipos de capital:



CAPITAL DE DEUDA:

El costo de la deuda es menor que el costo de otras formas de financiamiento. Los prestamistas exigen rendimientos relativamente bajos porque son los que asumen el menor riesgo entre los que aportan el capital a largo plazo:

1.      poseen la prioridad mas alta de reclamar las utilidades o los activos disponibles para el pago
2.      ejercen una presión legal mucho mayor sobre la empresa para que realice los pagos que los accionistas preferentes o comunes
3.      la disponibilidad de deducción fiscal de los pagos de intereses reduce el costo de la deuda para la empresa en forma significativa

CAPITAL CONTABLE:

Las dos fuentes básicas del capital contable son:

1.      las acciones preferentes
2.      el capital contable en acciones comunes, que incluye las acciones comunes y las utilidades retenidas.

Las acciones comunes constituyen comúnmente la forma mas costosa de capital contable, seguidas por las utilidades retenidas y las acciones preferentes.

5.6  CAPITAL DE TRABAJO



CONCEPTOS:



Los dos conceptos principales de capital de trabajo son capital de trabajo neto y capital de trabajo bruto.
CAPITAL DE TRABAJO  NETO: Activos circulantes menos pasivos circulantes.
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: La inversión de la empresa en activos circulantes
( como efectivo y valores comerciales, cuentas por cobrar e inventario ).
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO: La administración de los activos circulantes de la empresa y el financiamiento que se necesita para sostener los activos circulantes.
RENTABILIDAD Y RIESGO: El fundamento de la administración del capital de trabajo radica en las consecuencias de dos decisiones esenciales para  la empresa: estas son la determinación de:

- El nivel optimo de inversión en activos circulantes; y
- La mezcla apropiada de financiamiento a largo plazo y a corto utilizada para sostener esta inversión en activos circulantes.

Estas decisiones son influenciadas entre rentabilidad y riesgo.
La rentabilidad sugiere una baja proporción de pasivos circulantes a pasivo total.

El riesgo significa peligro para la empresa por no mantener suficientes activos circulantes para:

Hacer frente a sus obligaciones de efectivo a medida que estas ocurren, y  Sostener el nivel apropiado de ventas.

ASPECTOS DE CAPITAL DE TRABAJO:



CANTIDAD ( O NIVEL ) OPTIMA DE ACTIVOS CIRCULANTES:



Para determinar la cantidad correcta, o nivel de activos circulantes, la administración debe considerar la interacción entre la rentabilidad y el riesgo.
Los activos circulantes aumentan con la producción a una tasa decreciente. Esta relación se basa sobre la noción de que se necesita una inversión proporcional mayor en activos circulantes cuando solo se elaboran unas pocas unidades de rendimiento que lo que ocurre mas tarde cuando la empresa puede utilizar en forma mas eficiente sus activos circulantes.

PRINCIPIOS BÁSICOS DE LAS FINANZAS:



1.    La rentabilidad es inversamente proporcional a la liquidez: Incremento a la liquidez, que llega a expensas de una reducción en la rentabilidad.
2.    La rentabilidad se mueve junto a un riesgo: en busca de la rentabilidad mas alta, debemos tomar riesgos mas grandes.

DESVIACIÓN: (CLASIFICACION DEL CAPITAL DE TRABAJO)



Este puede ser clasificado de acuerdo con:

- Componentes, tales como efectivo, valores negociables , cuantas por cobrar e inventario, o
- Tiempo, como permanente o temporal.

CAPITAL DE TRABAJO PERMANENETE: La cantidad de activos circulantes requerida para hacer frentes a las necesidades mínimas a  largo plazo de una empresa.
CAPITAL DE TRABAJO TEMPORAL: La cantidad de activos circulantes que varia con los requerimientos estacionales.

FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS CIRCULANTES:


Son financiados los activos de una empresa que incluye un compromiso entre el riesgo y la rentabilidad.
Las importantes cuentas por pagar y las acumulaciones incluidas en el pasivo circulante no son variables activas de decisión. Estos pasivos circulantes se consideran como financiamiento espontáneo.


FINANCIAMIENTO ESPONTÁNEO.



Crédito comercial, y otras cuentas por pagar  y acumulaciones, que surgen espontáneamente en las operaciones diarias de la empresa.

ENFOQUE DE PROTECCIÓN: un método de financiamiento en donde cada activo seria compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado.

5.7    FLUJO DE EFECTIVO (CASH FLOW)



Es el estado que muestra el origen de los fondos que tendrá una empresa así como las aplicaciones que se harán en dos o más periodos o ejercicios futuros.


CARACTERISTICAS



- Es un estado financiero.
- Muestra el origen y la aplicación a largo plazo de los fondos que tendrá una empresa.
- La información de este estado corresponde a dos o mas ejercicios futuros (dinámicos).

DIVISION MATERIAL



ENCABEZADO                     destinado para:

- Nombre de la empresa.
- Denominación de ser un estado de flujo de caja, o bien:

Estado del flujo de efectivo
Estado del flujo de fondos alargo plazo
Cash flow, etc.

-  Los ejercicios correspondientes

CUERPO                        destinado para:

Origen de los fondos.
Aplicación de los fondos.

PIE                          destinado para:

Nombre y firma del contador, auditor, analista, etc.

Este documento representa generalmente por cinco años futuros, es decir, es un estado pro-forma.

En cada año se presentan tres columnas de importes, como sigue:

- Importes del presupuesto
- Importes reales
- Variación

5.8  METODO HORIZONTAL O DE TENDENCIAS



Podemos decir que este método constituye una ampliación del Método de aumentos y disminuciones.
Efectivamente, recordaremos que la principal desventaja que citamos para el Método de aumentos y disminuciones, era la de que presentaba ciertas dificultades cuando se quería aplicar a mas de tres ejercicios, ya que entonces surgía la dificultad de adoptar la mejor base sobre la cual calcular las diferencias.
Por otro lado, se ha apreciado la técnica actual del análisis la conveniencia de estudiar mas de tres ejercicios, a efecto de contar con un punto de vista mas elevado que permite ver la dirección que ha seguido la empresa y obtener mas conclusiones, que si únicamente se examinaran lapsos cortos.
Para resolver este problema, se ha ideado el llamado método de tendencias que tiene como base los mismos índices.
Él numero índice es in artificio utilizado en estadística que consiste en adoptar una base tomando el dato correspondiente a determinado año o periodo de que se trate, cuyo valor se iguala a 100; tomando en consideración esta base, se calculan las magnitudes relativas que representen en relación a ella los distintos valores correspondientes a otros ejercicios. Sé vera que para este calculo se toman como base las proporciones que resultan año con año que se analizan.
La ventaja de este método es el uso de números relativos, ya que en ultima instancia los numero índices no son sino números relativos; en este caso, durante él calculo vamos obteniendo automáticamente una idea de su magnitud, ya que su valor se relaciona siempre con una base; al mismo tiempo, con su lectura nos podemos dar cuenta de la tendencia o sentido hacia el cual se ha dirigido el concepto cuya serie se representa. De ahí que conozcamos este método con el nombre de tendencias.
Sin embargo, también presenta ciertas desventajas, siendo la principal, la misma que mencionábamos a propósito del método de por cientos integrales, o sea, la de que tratándose de números relativos, es factible olvidarse de los números absolutos que representan y por lo tanto, no considerar su verdadera magnitud en términos monetarios.
El complemento indispensable en él calculo de este método y que posteriormente facilita su interpretación es su representación grafica ya que en dicha forma se puede apreciar mas claramente el desarrollo de la serie, aspecto principal si se trata de un periodo que comprenda varios años y con mayor justificación cuando se comparan varias series.

Los números índices así expresados son de una importancia relativa al Analista, ya que precisamente no cumplimos al calcularlos y representarlos con el principio con el cual descansa la técnica del análisis, que es la de que para descubrir el significado e influencia de una cantidad que sé a tomado de un estado financiero; es necesario relacionarlo con otra cantidad también proveniente de un estado financiero.
La verdadera utilidad de este método puede encontrarse cuando se calculan dos o tres series correspondientes a valores o conceptos que guardan relación entre sí (no es de aconsejar él calculo y comparación de mas de tres series, pues es muy factible entrar en confusiones)

Autor:

Shakiraonline





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